今年以來，資產(chǎn)證券化市場發(fā)展顯著提速。資訊數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)共有583只企業(yè)ABS發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計達5085.01億元，數(shù)量與規(guī)模同比增長均超30%。同時，ABS底層資產(chǎn)類型不斷拓展，為不同行業(yè)的企業(yè)提供了多樣化的融資選擇。

中證鵬元結(jié)構(gòu)融資評級部高級分析師孟洋在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年ABS發(fā)行規(guī)模同比增幅明顯，主要受國家政策支持、市場資金偏好及企業(yè)盤活存量資產(chǎn)需求驅(qū)動。未來，碳中和、知識產(chǎn)權(quán)、文化旅游等領(lǐng)域或成新增長點，這些領(lǐng)域資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、標準化空間大，具備證券化優(yōu)勢。

規(guī)模爆發(fā)式增長

今年以來，資產(chǎn)證券化市場發(fā)行規(guī)模呈爆發(fā)式增長，市場擴容態(tài)勢明顯。據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至6月10日，共有583只企業(yè)ABS發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計達5085.01億元，分別同比增長33.18%和31.81%。其中，山東高速集團濱萊高速資產(chǎn)支持專項計劃以79.84億元的發(fā)行規(guī)模暫列榜首。

底層資產(chǎn)類型不斷拓展，從傳統(tǒng)領(lǐng)域延伸至消費金融、數(shù)據(jù)資產(chǎn)、新能源等多個領(lǐng)域。例如，此次獲受理的太保資產(chǎn)-天合富家新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃擬發(fā)行金額為12.4億元，項目原始權(quán)益人為天合富家能源股份有限公司。據(jù)悉，該公司是一家專注于分布式能源市場的系統(tǒng)解決方案提供商。

與此同時，原始權(quán)益人類型也日益豐富，不僅有大型企業(yè)集團、金融機構(gòu)深度參與，眾多中小微企業(yè)、新興科技公司等也紛紛加入，進一步激活了資產(chǎn)證券化市場的活力，讓更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)得以盤活，為市場發(fā)展注入新動力。

例如，3月4日，中信證券-萬國數(shù)據(jù)2025年第1期數(shù)據(jù)中心持有型不動產(chǎn)資產(chǎn)支持專項計劃成功定價發(fā)行。這是國內(nèi)首單民營主體持有型不動產(chǎn)ABS，也是首單涉及VIE(可變利益實體，Variable Interest Entities)架構(gòu)的持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品。

談及年內(nèi)資產(chǎn)證券化市場發(fā)展提速的支撐因素，東方金誠結(jié)構(gòu)融資部執(zhí)行總監(jiān)張文玲對《證券日報》記者表示，這是政策引導(dǎo)與市場需求雙向發(fā)力的結(jié)果。政策端，近年來監(jiān)管部門持續(xù)出臺利好政策，通過優(yōu)化審批流程、降低市場準入門檻等舉措，不斷疏通市場堵點；未來，政策體系還將持續(xù)完善，為市場創(chuàng)新發(fā)展營造更寬松的環(huán)境。需求端，企業(yè)出于優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)流動性和拓展融資渠道的現(xiàn)實考量，對資產(chǎn)證券化工具的需求始終旺盛，其多元且迫切的融資需求進一步推動了ABS市場的擴容與創(chuàng)新。

多方合力助推

在ABS中，持有型不動產(chǎn)ABS作為一種創(chuàng)新的融資工具，近年來在金融市場中發(fā)揮著日益重要的作用。

據(jù)悉，持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品在設(shè)計過程中便通過在信息披露、激勵約束、二級市場交易、流動性支持、持續(xù)擴募、運營治理等方面開展“六大機制”設(shè)計與創(chuàng)新，促進投融交流。例如，在流動性支持和交易機制方面，充分借鑒國際經(jīng)驗，吸收和采納投資機構(gòu)的普遍建議，允許產(chǎn)品設(shè)置一定比例的流動性支持機制，在特定情況下滿足部分投資者退出需求，并持續(xù)引入二級市場活躍機制，提高產(chǎn)品流動性。這一系列更為市場化的創(chuàng)新設(shè)計，既可打造盤活存量資產(chǎn)的權(quán)益型工具，進一步豐富企業(yè)融資渠道，也為投資機構(gòu)資產(chǎn)配置提供新選擇。

孟洋表示，從企業(yè)自身訴求來看，能源和基建類企業(yè)一般來說都是重資產(chǎn)經(jīng)營，項目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長、存在一定資金壓力，通過發(fā)行持有型不動產(chǎn)ABS產(chǎn)品可以滿足企業(yè)盤活資產(chǎn)、拓寬融資渠道、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)的需求。

日前，上海證券交易所印發(fā)《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，明確開展資產(chǎn)支持證券擴募業(yè)務(wù)，為持有型不動產(chǎn)ABS的發(fā)展再添政策利好。在此背景下，持有型不動產(chǎn)ABS或逐步成長為盤活存量資產(chǎn)的有力權(quán)益型金融工具。

展望未來，孟洋建議，可以考慮通過政策引導(dǎo)拓寬ABS產(chǎn)品能夠入池的基礎(chǔ)資產(chǎn)范疇，提高發(fā)行人參與ABS的動力；可以通過優(yōu)化二級市場交易機制等方式吸引更多元化的資金進入ABS市場，提高市場流動性。此外，應(yīng)繼續(xù)完善優(yōu)化存續(xù)期管理標準、估值方法、交易機制、稅收、信息披露等基礎(chǔ)制度和配套政策。