2024年半年度業績報告披露落下帷幕，A股上市公司的期中成績單匯織出國內經濟發展的重要圖景。

Wind數據顯示，截至9月4日，共有5348家A股上市公司披露2024年中報。2024年上半年，A股上市公司營業收入合計為34.84萬億元，同比下降0.54%；實現歸母凈利潤2.89萬億元，同比下降3.23%。

雖然上市公司整體營收和利潤同比下滑，但2024年的中報季亦有頗多亮點。除中期分紅金額創新高以外，受全球商品貿易企穩復蘇和出口競爭力提升驅動，A股上市公司的海外營收增速擴大。

經濟觀察報根據東方財富Choice數據統計，在5348家披露了半年報的A股上市公司中，有2812家公司披露了上半年港澳臺及境外業務收入數據，該數據合計為3.76萬億元，同比增長9.99%。

平安證券研報稱，2024年上半年，宏觀經濟持續受制于有效需求不足，實體企業盈利波折修復，結構性亮點在于出口鏈、漲價鏈、服務消費，以及科技板塊的景氣邊際回升。申萬宏源統計顯示，外需高景氣推動企業出海進程加快，在中期報告的披露口徑下，A股上市公司的海外營收占比提升至13.1%，創下2005年以來的新高。

增長新動力

在新一輪出海潮下，今年上半年，A股開拓海外市場、尋找新增長空間的上市公司有所增加。

經濟觀察報根據東方財富Choice數據統計，與2023年底相比，2024年上半年新增披露出海收入數據的A股上市公司為51家，合計出海收入為4971.89億元。

招商證券研報數據顯示，上半年，A股上市公司海外營收增速為7.2%，同比提高5.9個百分點，比2023年末提高3個百分點。A股上市公司海外營收占總營收的比重為10.3%，同比提高1.1個百分點，較2019年同期提高3.2個百分點。

東方財富Choice數據顯示，2024年上半年，A股出海收入最多的十家公司合計收入為8070.93億元，占這十家公司主營業務總營收的41.49%。

具體來看，上半年出海業務收入超過800億元的上市公司分別為洛陽鉬業、美的集團(000333.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、中遠?？?601919.SH)、中國海油(600938.SH)。

其中，洛陽鉬業上半年海外營收為935.82億元，同比增加73.06%，占其總營收約91.08%。洛陽鉬業是銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產商，主要業務分布于亞洲、非洲、南美洲和歐洲。作為上游周期性企業，洛陽鉬業受產品價格波動影響較大。上半年銅價同比上漲4.45%，同期其在剛果的兩個世界級礦山實現產量集中釋放，使得該公司業績出現大幅增長。

中國交建、中國銀行(01988.SH)上半年的出海收入分別為696.37億元、679.54億元，同比增長明顯。但由于這兩家公司的海外業務占比較小，均小于1/4，因此未對業績整體形成強有力的推動力。上半年中國交建及中國銀行的主營業務營收同比分別略微下滑2.27%和0.67%。

海外營收占比更高的公司在營收、利潤的增速都呈現更優的趨勢。申萬宏源研報顯示，例如海外營收占比在80%至100%的公司組別2024年第二季度的營收和利潤端增速分別為11.7%和33.2%，而海外營收占比為20%以內組別的公司第二季度的營收和利潤端增速僅為-2.9%和-2.7%。

預期如何？

當前全球正在進入第五次國際產業轉移，全球價值鏈分工體系加速重構。在這一宏觀背景和相關政策支持下，中企出海熱度攀升。

哪些行業近兩年海外收入增速最快？

招商證券研報數據顯示，2022上半年至2024年上半年，相比2019年上半年至2021年上半年，海外收入占比中樞明顯上移的行業主要有美容護理、機械設備、電子、汽車、電力設備、紡織服飾、基礎化工等，分別提升8.9、7.7、7.5、7.2、5.9、4.6、4.4個百分點。

從業績表現來看，平安證券發現，在中游制造業，部分受益于出海的行業的景氣度較好，比如工程機械、航海裝備行業的中報海外業務收入分別同比增長9.4%和81.4%，中報盈利增速分別為6.3%和132.5%，顯著優于制造業板塊整體，市場也給予了更多關注和溢價。

此外，在下游消費端方面，汽車、家用電器行業受益于出海和國內以舊換新政策帶來的部分增量需求，海外業務收入分別同比增長10.7%和13.9%，實現盈利增速分別達22.1%和8.1%。

比如美的集團上半年海外收入為910.76億元，同比增長13.09%，高于國內市場收入8.37%的增速。其業績維持增長的背后是家用電器行業出口規模迅速擴張。據海關總署數據，今年上半年，中國家用電器累計出口金額3479億元，同比增長18.3%，保持較快增速。

今年以來，出海指數漲勢不佳。今年以來至9月5日收盤，出海指數下跌13.73%，同期滬深 300指數下跌5.05%。今年漲幅較高的成分股有:鵬鼎控股的漲幅為55.56%，勝宏科技(300476.SZ)的漲幅為53.93%，洛陽鉬業的漲幅為35.31%，福耀玻璃(600660.SH)的漲幅為32.28%，比亞迪(002594.SZ)的漲幅為29.27%。

平安證券稱，企業出海尋求新增長的邏輯仍在延續。往后看，外部環境變化仍有較多不確定性，美聯儲9月開啟降息已成定局，但后續降息節奏和對需求端的影響仍不明朗；地緣政治仍存不確定性，貿易保護主義仍在升溫。

華創證券研報指出，從總量視角來看，外需客觀有所降溫，后續出口下行壓力或有所加劇；且11月至12月風險或相對更大。一是，7月，摩根大通全球制造業PMI時隔半年再度落入榮枯線以下；二是，8月主要經濟體制造業PMI均值延續回落趨勢；三是，從PMI新訂單指數歷史同期中值來看，11月至12月或季節性轉弱，也可能成為四季度出口波動加劇的潛在因素之一。

中金公司研報表示，企業出海的本質是大盤成長或大盤再成長邏輯，有全球競爭力的龍頭企業定價需求側擴容，從原有國內市場空間延展至全球市場過程中，可能帶來重估，并成為未來投資核心邏輯之一。企業出海的過程也伴隨著產業升級的過程，偉大的企業往往誕生于變局中。