IPO雷達(dá)｜正揚(yáng)科技回復(fù)問詢:新能源產(chǎn)品毛利率持續(xù)為負(fù)！業(yè)績是否存持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)？)

深圳商報(bào)bull;讀創(chuàng)客戶端記者 靳恩琦

7月26日，廣東正揚(yáng)傳感科技股份有限公司回復(fù)深交所第一輪問詢函。

正揚(yáng)科技招股書顯示，公司是一家全球化汽車零部件及總成供應(yīng)商，專注于SCR后處理相關(guān)的各類傳感器、尿素箱總成及其相關(guān)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。同時(shí)發(fā)展出了VCU、PTC加熱器等新能源產(chǎn)品。

公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于道路車輛及其動力系統(tǒng)、非道路移動機(jī)械、船舶等領(lǐng)域。截至招股說明書簽署日，公司主要客戶覆蓋了全球主要商用車主機(jī)廠、發(fā)動機(jī)系統(tǒng)供應(yīng)商、非道路移動機(jī)械及船舶企業(yè)。

▌業(yè)績是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)？

深交所要求正揚(yáng)科技說明公司2022年內(nèi)銷收入同比下滑、報(bào)告期內(nèi)境外收入金額及占比增幅較大的原因，正揚(yáng)科技經(jīng)營業(yè)績是否穩(wěn)定，是否存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年、2022年及2023年正揚(yáng)科技境內(nèi)收入占主營業(yè)務(wù)收入比分別為60.36%、45.21%及45.15%，境外收入占比為39.64%、54.79%及54.85%。

正揚(yáng)科技表示，境內(nèi)方面，2022年，公司內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)收入為84,613.85萬元，同比下滑38.29%。其中傳感器收入為36,824.68萬元，同比下滑39.63%；尿素箱總成收入為32,904.67萬元，同比下滑37.96%。

而對于2022年上述內(nèi)銷主要產(chǎn)品傳感器、尿素箱總成收入同比下滑的原因，正揚(yáng)科技稱一是因?yàn)?021年度國內(nèi)排放標(biāo)準(zhǔn)升級，下游主機(jī)廠搶裝舊排放標(biāo)準(zhǔn)車型，提前透支了2022年度的重卡市場需求；同時(shí)2022年度油價(jià)上升、公路貨運(yùn)量負(fù)增長打擊終端購車需求；此外2022年度，國內(nèi)下游主機(jī)廠產(chǎn)銷量下降，致使當(dāng)期公司內(nèi)銷產(chǎn)品銷量下滑。

境外方面，報(bào)告期內(nèi)，境外銷售規(guī)模不斷提高。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，北美、歐洲等主要市場的重卡銷量持續(xù)增加，加之全球各國家尾氣排放要求日趨嚴(yán)格，促使當(dāng)?shù)刂鳈C(jī)廠對公司的傳感器、尿素箱總成等SCR后處理產(chǎn)品采購規(guī)模有所增加。

正揚(yáng)科技表示，2023年公司業(yè)績穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)業(yè)績不存在持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。2022年公司營業(yè)收入及凈利潤有所下滑，一方面系受當(dāng)期國內(nèi)重卡市場需求減少影響，主要產(chǎn)品內(nèi)銷規(guī)模有所下降所致；另一方面系受當(dāng)期電子元器件、五金類材料及塑膠類材料等原材料價(jià)格上漲影響，致使產(chǎn)品成本有所增加、主要產(chǎn)品毛利率有所下降。

▌是否具備獨(dú)立研發(fā)能力？

深交所要求正揚(yáng)科技說明公司研發(fā)投入、研發(fā)人員占比與同行業(yè)可比公司對比情況，研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，是否具備獨(dú)立研發(fā)能力。

正揚(yáng)科技回復(fù)表示，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入分別為13,784.37萬元、11,152.02萬元和14,385.02萬元，占營業(yè)收入比重分別為5.92%、5.78%和6.26%。

2023年，公司研發(fā)投入規(guī)模同比增幅較大，主要系當(dāng)期公司研發(fā)人員數(shù)量有所增加，同時(shí)，公司加大了對新能源、熱管理等領(lǐng)域的研發(fā)投入所致。除科博達(dá)外，公司研發(fā)投入水平相較于同行業(yè)可比上市公司而言較高，主要系公司歷來注重新工藝及新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，在傳統(tǒng)產(chǎn)品新工藝、新一代尾氣后處理產(chǎn)品和新能源產(chǎn)品方面的研發(fā)投入較多。

正揚(yáng)科技稱，2022年公司研發(fā)投入同比下降，主要系2022年以來，公司逐步終止了智能駕駛相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，致使相關(guān)研發(fā)投入減少。

▌主要產(chǎn)品單位成本波動的原因？是否合理？

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，正揚(yáng)科技主營業(yè)務(wù)成本分別為120,996.76萬元、146,622.88萬元及128,450.12萬元，由直接材料、直接人工、制造費(fèi)用構(gòu)成。

深交所要求正揚(yáng)科技結(jié)合主要產(chǎn)品的成本構(gòu)成情況，量化分析報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品單位成本波動的原因及合理性。

正揚(yáng)科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入主要源自傳感器及尿素箱總成兩大產(chǎn)品，其產(chǎn)品收入合計(jì)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.03%、88.37%及90.33%，占比較為集中。

正揚(yáng)科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司傳感器產(chǎn)品成本占主營業(yè)務(wù)成本比例分別為54.91%、53.30%及54.42%。傳感器產(chǎn)品成本中直接材料占比較高，報(bào)告期內(nèi)占比分別為60.73%、59.28%及60.66%。

具體來看，2021年，公司傳感器單位直接材料同比有所下降，主要系當(dāng)期公司向山東重工集團(tuán)所銷售的加裝尿素泵的尿素液位傳感器銷量下降，致使產(chǎn)品單位直接材料成本下降所致。

2022年，公司傳感器單位直接材料同比上升，主要因素包括，公司銷售的傳感器中材料成本較高的尿素品質(zhì)傳感器收入占比由25.28%提升至39.19%，致使當(dāng)期直接材料成本增加等。

2023年，公司傳感器單位直接材料同比上升，主要因素包括公司銷售的傳感器中材料成本較高的尿素品質(zhì)傳感器銷量占比繼續(xù)提升，較2022年度銷量占比提升幅度達(dá)41.44%；同時(shí)，公司向山東重工集團(tuán)銷售的傳感器產(chǎn)品占比由2022年度的5.61%提升至11.23%，該類產(chǎn)品系定制化產(chǎn)品，單位均價(jià)及材料成本均高于同期其他同類型產(chǎn)品。

正揚(yáng)科技表示，報(bào)告期內(nèi)，尿素箱總成產(chǎn)品成本占主營業(yè)務(wù)成本比例分別為31.62%、34.92%及35.04%。尿素箱總成產(chǎn)品成本中直接材料占比較高，報(bào)告期內(nèi)占比分別為56.70%、53.96%及57.77%。

具體來看，2021年尿素箱總成單位直接材料同比上漲22.95%，主要是銷售結(jié)構(gòu)變動所致，當(dāng)期加裝尿素品質(zhì)傳感器的尿素箱總成銷量占比由2020年的20.42%提升至當(dāng)年的51.11%，該類產(chǎn)品中由于加裝了成本更高的尿素品質(zhì)傳感器，從而拉高了尿素箱總成產(chǎn)品的單位直接材料成本。此外，當(dāng)期用于生產(chǎn)尿素箱總成的主要直接材料塑膠原料的采購均價(jià)也有所上漲。

2022年尿素箱總成單位直接材料同比上漲19.90%，主要因素包括尿素箱總成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，加裝尿素品質(zhì)傳感器的尿素箱總成銷量占比繼續(xù)提升，由2021年的51.11%提升至當(dāng)期的61.13%，進(jìn)一步提升了尿素箱總成產(chǎn)品的單位直接材料成本；同時(shí)當(dāng)期KUS Mexico的尿素箱總成出貨量較多，其產(chǎn)品體積較大，單位直接材料耗用量較高；此外部分尿素箱總成配裝了支架等配件，集成度有所提高。

▌新能源產(chǎn)品毛利率為何持續(xù)為負(fù)？

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)毛利率分別為33.98%、35.46%和31.37%。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主要產(chǎn)品毛利率水平存在一定差異；尿素箱總成產(chǎn)品毛利率分別為32.11%、28.40%及20.78%，呈下降趨勢；新能源產(chǎn)品毛利率持續(xù)為負(fù)。

深交所要求正揚(yáng)科技結(jié)合報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品的銷售單價(jià)及單位成本波動情況，說明公司主要產(chǎn)品毛利率變動的原因及合理性；新能源產(chǎn)品毛利率持續(xù)為負(fù)的原因。

正揚(yáng)科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利主要由傳感器及尿素箱總成兩大產(chǎn)品貢獻(xiàn)，其報(bào)告期各期毛利貢獻(xiàn)度合計(jì)分別為85.12%、88.68%及92.07%；其他產(chǎn)品的毛利貢獻(xiàn)度較低。

其中，傳感器毛利率分別為38.40%、37.05%和38.34%，總體呈波動趨勢。2021年及2023年，傳感器毛利率較上期增長，主要系受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的單位均價(jià)增長所致；2022年傳感器毛利率同比下降，主要系受傳感器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、材料成本上漲等因素而導(dǎo)致的單位成本上升所致。

報(bào)告期內(nèi)，公司尿素箱總成產(chǎn)品的毛利率分別為28.40%、20.78%及26.04%，呈先降后增的趨勢。2022年，尿素箱總成產(chǎn)品毛利率下降主要系受公司產(chǎn)能利用率下滑及主要原材料價(jià)格上漲，致使單位成本增加所致；2023年，由于單位均價(jià)提升及單位成本下降，尿素箱總成產(chǎn)品毛利率有所改善。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司其他配件主要為箱體、加注組件和多功能儀表。此部分毛利率分別為38.37%、33.05%與29.66%，逐年下降，主要系受公司箱體、加注組件和多功能儀表等配件產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降影響所致。

新能源方面，報(bào)告期內(nèi)，公司對外銷售的新能源產(chǎn)品主要為毫米波雷達(dá)、PTC加熱器、VCU等產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司新能源產(chǎn)品毛利率分別為-3.54%、-41.19%與-27.14%，持續(xù)為負(fù)數(shù)，主要系其銷售規(guī)模較小，產(chǎn)品種類較為分散，尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，受單個(gè)類型產(chǎn)品毛利率變化影響較大所致。

2021年，公司PTC加熱器、駕駛狀態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)、單目攝像頭等產(chǎn)品開始銷售，該部分產(chǎn)品單位價(jià)格足以覆蓋成本，毛利貢獻(xiàn)為正，致使當(dāng)期毛利率有所提升，但整體毛利率仍為負(fù)；2022年，受PTC加熱器單位成本上升、毫米波雷達(dá)折價(jià)幅度較大等因素影響，新能源產(chǎn)品毛利率大幅下滑；2023年度新能源產(chǎn)品毛利率有所回升，主要系毫米波雷達(dá)產(chǎn)品單位價(jià)格和成本同步下降，虧損收窄所致。