近日，百濟神州以27億元市值優勢反超恒瑞醫藥，登頂A股“醫藥一哥”。

這場市值的超越，反映了全球市場對創新藥企價值評估體系的變化:盡管恒瑞醫藥在國內擁有更豐富的產品組合，但百濟神州憑借澤布替尼等三款自主研發藥物在歐美主流市場的成功，率先完成從“本土巨頭”向“全球玩家”的進化。

百濟神州在歐美主流市場的突破，也驗證了國產創新藥出海的能力。

今年年初，多家創新藥企業紛紛宣布對外商務拓展項目，包括信達生物、藥明生物、映恩生物、先聲藥業和啟光德健等。

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中新健康統計發現，其潛在交易總金額已超200億美元。其中，7家創新藥企均簽下潛在金額達到10億美元級別的大單。金額最高的是啟德醫藥母公司啟光德健與美國Biohaven、韓國AimedBio達成重大簽約，總金額超過130億美元。

這些交易呈現金額高、首付比例提升、結構優化的特點。其背后有四個關鍵點值得關注:

其一，國際化已深入中國創新藥企業家意識。前方縱是荊棘叢生，但走出去已成必選項。出海無疑是眼下國內創新藥企業破除內卷困境的一條明路。

其二，中國創新藥公司的管線價值正被重新發現。自主創新的核心技術成為核心壁壘，國際市場也成為了眾多創新藥企的星辰大海。從大分子到小分子，從腫瘤到減重，中國創新藥的管線布局正逐漸獲得全球市場認可。

其三，出海范圍進一步擴大。中國創新藥企出海市場不僅限于歐美，還在向更多新興市場拓展。從歐美到亞太，從傳統市場到新興經濟體，中國創新藥的影響力正在全球范圍內逐步擴大。

其四，創新藥出海形式更加多元。 除了產品直接出海、License-out模式，NewCo(成立新公司)等多種出海模式并駕齊驅，共同推動國產創新藥走向國際市場。康諾亞在半個月時間通過NewCo的方式達成兩宗出海交易，潛在交易總金額近9億美元。

出海之路并非一路坦途。回望中國創新藥企的出海之路，就像是開啟了一個新的游戲關卡，每一次的“打怪升級”，都是對其實力的一次鍛煉，也是向全球化邁進的一大步。

2021年4月，康弘藥業暫停旗下重磅產品康柏西普的國際Ⅲ期臨床試驗。導致公司前期投入的13.97億元資本化支出全部轉入當期損益。康弘藥業董事長柯尊洪在年度股東大會上表示，此次試驗終止對康弘藥業來說是“交了學費”。

2023年被認為中國藥企出海元年。這一年，國產創新藥出海迎來大爆發，出海授權數量首次超過從海外的引進。

這一年，百利天恒以84億美元的潛在交易額打破了國內創新藥出海的諸多紀錄。這一年，君實生物的特瑞普利單抗獲FDA批準上市，和黃醫藥的呋喹替尼在美國獲批，分別在大分子和小分子藥物領域為國產藥物出海樹立了標桿。

2024年，中國創新藥出海的熱潮延續。據中新健康不完全統計，2024年已有超30款中國創新藥成功出海，其中有5款的交易總金額超過20億美元，涉及的適應癥涵蓋腫瘤、自免、減重等。

這種跨越式發展源于雙重驅動:一方面，整個行業長期以來不斷耕耘、厚積薄發，本土藥企通過持續研發投入構建起國際競爭力，臨床試驗數據屢獲全球權威機構認可；另一方面，政策層面的制度性突破形成強力支撐——從創新藥一詞首次進入政府工作報告，到各地紛紛發布支持創新藥新政，再到國務院常務會議審議通過《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，國家對創新藥的重視程度有增無減。

中國創新藥的全球化征程正進入成果兌現階段，更多的Biotech正在盈利上岸，去年上半年，通過港股18A機制上市的創新藥企已有復宏漢霖、科倫博泰等8家實現盈利突破，A股科創板上市藥企中，也有百利天恒-U、艾力斯、三生國健、諾泰生物、匯宇制藥-W等預告2024年盈利。

當跨國巨頭開始用真金白銀為中國創新藥定價時，這個曾被視為跟跑者的群體，正在加速重構全球醫藥版圖。